mg不朽情缘游戏手机版◈ღ，不朽情缘网站MG不朽情缘官方mg不朽情缘电子游戏◈ღ。电子游戏不朽情缘◈ღ，回顾◈ღ：2025年上半年◈ღ，食品饮料业绩和股价表现较为低迷◈ღ。①从业绩来看◈ღ，2025年1季度◈ღ，申万食品饮料板块营收/归母净利润同比+2.46%/+0.28%◈ღ，增速较去年同期-4.32pcts/-15.68pcts◈ღ，在31个申万一级行业中分别排名第15/19◈ღ。②从股价来看◈ღ，2025年上半年◈ღ，食品饮料板块股价下跌7.33%◈ღ，涨幅在申万31个一级行业中排名倒数第二◈ღ，其中白酒板块成为下跌重灾区◈ღ。③从估值来看◈ღ，当前食品饮料板块七年跨度区间的PE估值百分位为7.26%◈ღ，处于历史低位◈ღ。

　　展望◈ღ：①从宏观层面来看◈ღ，在贸易冲突加剧背景下◈ღ，要实现GDP增速目标◈ღ，提振内需为重中之重◈ღ。2025年3月16日◈ღ，中共中央办公厅◈ღ、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》◈ღ，从8个方向出发全面提升消费福井裕佳梨◈ღ，部署了30项重点任务◈ღ，政策全面性和力度之大◈ღ，前所未有◈ღ，并且政策端开始重视生育补贴◈ღ、“反内卷”等长效机制的改革◈ღ。这些政策的落地有望提振国内消费◈ღ，并且长效机制的改变可能会对未来较长时期国内消费者结构◈ღ、消费场景的转变产生深远影响◈ღ。②从行业层面来看◈ღ，当前我国消费市场呈现出理性消费◈ღ、情绪消费◈ღ、健康消费并存的三大趋势◈ღ。理性消费兴起与居民收入增速放缓有关◈ღ，消费者对于低价高质的产品更加青睐◈ღ，质价比成为主流诉求◈ღ，带动折扣零售的快速增长◈ღ。情绪消费的兴起与悦己主义和情绪压力释放需求有关◈ღ，催生了谷子经济福井裕佳梨◈ღ、黄金珠宝◈ღ、现制茶饮等赛道的繁荣◈ღ。健康消费的兴起与居民健康意识的提升有关不朽情缘电子游戏官网◈ღ，推动健康食饮产品的推广和升级◈ღ。这些趋势共同引领消费行业不断变革◈ღ，孕育出具备高成长性的新消费赛道◈ღ。

　　（1）成长赛道◈ღ：①饮料◈ღ：能量饮料景气度高涨◈ღ。功能性饮料是我国软饮料市场增长最快的细分行业福井裕佳梨◈ღ，功能饮料中又以能量饮料占据市场主要份额◈ღ。我国能量饮料市场中福井裕佳梨◈ღ，东鹏饮料近年来增长亮眼◈ღ，其高质价比精确击中了消费者的理性消费意识◈ღ。预计我国能量饮料行业2024年至2029年的复合增长率达10.2%◈ღ，行业成长空间广阔◈ღ，建议关注在能量饮料领域具备竞争优势的龙头企业◈ღ。②零食◈ღ：渠道重构和品类创新推动行业成长◈ღ。渠道方面◈ღ，量贩零食店等新型零食销售渠道迅速崛起◈ღ；品类方面◈ღ，魔芋类制品凭借健康性和辣味成瘾性成为新的行业爆品◈ღ。预计2025年量贩零食转向存量店效提升◈ღ，零食企业业绩增速放缓并分化不朽情缘电子游戏官网◈ღ，预计在此轮变革中积极拥抱变化◈ღ、不断优化自身的零食企业将具备更加长远的发展前景不朽情缘电子游戏官网◈ღ。③保健品◈ღ：三重因素驱动下迎来结构性投资机会◈ღ。由于健康意识的提升◈ღ，保健品行业在消费群体年轻化◈ღ、需求多元化和渠道线上化的三重驱动下◈ღ，正迎来结构性投资机会◈ღ。可重点关注两大方向◈ღ：一是年轻消费与细分品类◈ღ，二是高增长功效赛道◈ღ。

　　（2）边际改善赛道◈ღ：①啤酒◈ღ：成本下降提升盈利能力◈ღ，餐饮复苏带动中高端啤酒需求回升◈ღ。2024年啤酒行业业绩承压◈ღ，2025Q1业绩有所改善◈ღ，盈利能力保持增长◈ღ。2025年下半年有望保持边际改善趋势◈ღ，改善来自三点◈ღ：一是餐饮复苏◈ღ，以及体育赛事◈ღ，如苏超火爆带来啤酒消费的提升◈ღ；二是主要原材料和包材成本的价格下降带来毛利率的提升◈ღ；三是产品结构持续升级◈ღ，尤其产品结构偏低的啤酒企业如燕京啤酒◈ღ、珠江啤酒升级空间更大◈ღ。中长期来看◈ღ，啤酒行业消费量趋于稳定◈ღ，成长主要来自产品结构升级◈ღ，预计精酿啤酒成为下一个增长点◈ღ。②调味品◈ღ：成本红利延续◈ღ，复合◈ღ、健康需求方兴未艾◈ღ。大豆价格持续下降◈ღ，其他主要原材料价格也波动下降◈ღ，预计2025年多数原材料价格处于低位◈ღ，为行业兑现更多利润空间◈ღ。B端餐饮需求在消费刺激政策下有望回暖◈ღ，C端家庭需求延续健康化趋势◈ღ，中长期来看◈ღ，复合调味品切中B/C端多种痛点◈ღ，调味品复合化是行业发展重要趋势◈ღ。建议关注业绩较好◈ღ、在复合调味品和健康食品领域合理布局的调味品企业不朽情缘电子游戏官网◈ღ。③乳制品◈ღ：成本筑底迹象明确◈ღ，价格战有望趋缓◈ღ。需求放缓导致乳制品行业营收有所回落◈ღ，预计2025年随着渠道库存的逐步清理◈ღ，以及消费刺激政策下乳制品需求的回暖◈ღ，乳制品行业销售收入能恢复到低个位数的增长◈ღ。原奶价格自2021年下半年以来持续下降福井裕佳梨◈ღ，预计2025年原奶成本向上拐点临近◈ღ，乳企仍能享受成本红利◈ღ，且价格战有望趋缓不朽情缘电子游戏官网◈ღ，损失计提有望降低◈ღ。建议关注业绩表现较好的乳制品龙头◈ღ。

　　（3）筑底赛道◈ღ：白酒库存去化阶段业绩承压◈ღ，“禁酒令”预计延长去化周期◈ღ。当前白酒行业处于渠道库存去化阶段福井裕佳梨◈ღ，白酒业绩增速放缓且分化明显◈ღ，预计2025年业绩增速将继续放缓◈ღ，但当前市场已普遍下修白酒企业盈利预期◈ღ，白酒企业股价风险得到释放◈ღ。从需求端来看福井裕佳梨◈ღ，一方面◈ღ，宴席需求存在2024年“寡春”导致的婚宴回补需求◈ღ，以及高考人数处于高位所带来的升学宴需求◈ღ；另一方面◈ღ，近期全国由上至下推行的“禁酒令”可能会抑制宴请需求的回暖福井裕佳梨◈ღ，延长库存去化周期◈ღ。从细分赛道来看◈ღ，“禁酒令”主要影响高端和次高端白酒◈ღ，对中端和大众白酒影响相对较小◈ღ，同时◈ღ，在理性消费环境下◈ღ，中端和大众价位白酒逐渐受到青睐◈ღ，预计2025年中端和大众白酒业绩表现相对较好◈ღ。我们判断2025年白酒处于筑底阶段◈ღ，低估值+高分红为股价提供强支撑◈ღ，向下空间有限◈ღ，预计随着渠道库存逐步出清◈ღ，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点而迎来向上拐点◈ღ。